|
|
本周投資主题：電子板块分解加重，建议存眷半导体和消费電子龙头，斟酌到新冠疫情其实不會扭轉财產成长趋向，赐與“举薦”评级。
海內M5手機出貨量同比降低11.8%，台股電子板块焦點公司M5事迹分解较着。按照信通院数据显示，5月海內智妙手機总体出貨量3375.9万部，同比降低11.8%，此中，5G智妙手機出貨量為1564.3万部，低于4月份的1638.2万部，占月度智妙手機出貨量中的比重由4月份的39.3%晋升到了46.3%。按照台股每個月表露的营收数据显示，台灣電子板块公司在2020年5月营收呈現分解，分行業来看，芯片制造范畴，台积電2020M5業務收入同比增长16.6%，环比降低2.3%；存储范畴，旺宏2020M5業務收入同比增长4.1%，环比降低17.3%；消费電子范畴，手機镜头龙头大立光2020M5業務收入同比降低23%，环比降低17.5%，指纹辨認芯片巨擘神盾2020M5業務收入同比降低25.50%，环比降低3.54%，CIS廠商原相2020M5業務收入同比增长28.90%，环比增加1.59%。总体而言，2020M5台灣電子板块焦點公司事迹增速分解显著（具体数据見附表）。
電子板块分解加重，存眷5G利用和半导体细分范畴龙头。按照IDC最新展望，2020年全世界智妙手機出貨量将同比降低11.9%，达12亿部。咱们認為新冠疫情其实不會扭轉5G换機大趋向，2020年還是5G手機浸透率快速晋升的一年。咱们認為後续5G利用将是市场存眷核心，TWS、ARVR、IOT等新兴利用有望接棒5G手機成為消费電子的增加新動力。在消费電子方面咱们延续看好将来2-3年發展路径清楚的龙头公司，建议存眷：立讯紧密、鹏鼎控股、歌尔股分；半导体方面，咱们建议存眷功率半导体、摹拟芯片和半导体装备，重點举薦：斯达半导、捷捷微電、韦尔股分、圣邦股分、卓胜微，建议存眷中微公司、北方華創、華峰测控。
上周调研及陈述
【公司點评】TCL科技：聚焦面板主業，華星光電效力王者
【公司點评】京东方A：周期與發展共振，BOE染指全世界
【周概念】涨價要回来了，TV-LCD代價趋向最新研判
1
股票组合及其变革
1.一、本周重點举薦及举薦组合
重點举薦：圣邦股分、捷捷微電、斯达半导、卓胜微、韦尔股分、京东方A、TCL科技；受益标的：兆易立异、汇顶科技、中微公司、北方華創、澜起科技、乐鑫科技、深南電路、立讯紧密、鹏鼎控股、三利谱、锐科激光、柏楚電子、工業富联、生益科技、三安光電、歌尔股分、闻泰科技、北京君正。
1.二、焦點公司的投資逻辑
咱们認為新冠疫情其实不會扭轉财產成长趋向：半导体方面，成长逻辑（财產趋向向好、政策資金全力支撑、國產替换周全提速）并未產生扭轉，半导体细分范畴焦點公司正在周全着花，咱们認為半导体行業是将来3-5年科技投資的主线；消费電子，後续5G利用将是市场存眷核心，TWS、ARVR、IOT等新兴利用有望接棒5G手機成為消费電子的增加新動力；面板行業，咱们認為LCD行業洗牌将渐渐完成，竞争款式有望大幅优化，最後的行業赢家有望迎来行業集中度晋升、周期性变弱带来的行業持久红利盈利。
一、半导体范畴咱们重點举薦：捷捷微電（功率半导体）、斯达半导（IGBT）、卓胜微（射频芯片）、韦尔股分（CIS、摹拟）、圣邦股分（摹拟）；建议存眷：中微公司（半导体装备）、北方華創（半导体装备）、澜起科技（內存接口芯片）、兆易立异（存储）、北京君正（存储）、长電科技（封测）、闻泰科技等。
二、消费電子财產链建议存眷：立讯紧密（紧密制造龙头）、鹏鼎控股（PCB）歌尔股分、工業富联、领益智造、蓝思科技等。
三、面板显示财產链重點举薦：京东方A、TCL科技、三利谱。
2
阐發及预测
2.一、投資主题和重要逻辑
2.1.一、 本周的投資主体和重要逻辑
海內M5手機出貨量同比降低11.8%，台股電子板块焦點公司M5事迹分解较着。按照信通院数据显示，5月海內智妙手機总体出貨量3375.9万部，同比降低11.8%，此中，5G智妙手機出貨量為1564.3万部，低于4月份的1638.2万部，占月度智妙手機出貨量中的比重由4月份的39.3%晋升到了46.3%。按照台股每個月表露的营收数据显示，台灣電子板块公司在2020年5月营收呈現分解，分行業来看，芯片制造范畴，台积電2020M5業務收入同比增长16.6%，环比降低2.3%；存储范畴，旺宏2020M5業務收入同比增长4.1%，环比降低17.3%；消费電子范畴，手機镜头龙头大立光2020M5業務收入同比降低23%，环比降低17.5%，指纹辨認芯片巨擘神盾2020M5業務收入同比降低25.50%，环比降低3.54%，CIS廠商原相2020M5業務收入同比增长28.90%，环比增加1.59%。总体而言，2020M5台灣電子板块焦點公司事迹增速分解显著（具体数据見附表）。
電子板块分解加重，存眷5G利用和半导体细分范畴龙头。按照IDC最新展望，2020年全世界智妙手機出貨量将同比降低11.9%，达12亿部。咱们認為新冠疫情其实不會扭轉5G换機大趋向，2020年還是5G手機浸透率快速晋升的一年。咱们認為後续5G利用将是市场存眷核心，TWS、ARVR、IOT等新兴利用有望接棒5G手機成為消费電子的增加新動力。在消费電子方面咱们延续看好将来2-3年發展路径清楚的龙头公司，建议存眷：立讯紧密、鹏鼎控股、歌尔股分；半导体方面，咱们建议存眷功率半导体、摹拟芯片和半导体装备，重點举薦：斯达半导、捷捷微電、韦尔股分、圣邦股分、卓胜微，建议存眷中微公司、北方華創、華峰测控。
2.1.二、 重點公司或板块异動點评
在電子各子板块中，半导体下跌1.97%，光學光電子上涨0.15%，元件Ⅱ下跌2.58%，電子制造上涨0.99%，其他電子上涨1.44%。
半导体：本周（2020年6月08日-2020年6月12日，下同）半导体板块回调，下跌1.97%。我國IGBT龙头斯达半导体涨幅达28.58%，显著高于與本周半导体板块逆势而行，受益于市场對下半年新能源車市场回暖的乐觀预期，斯达半导事迹有望延续增加，功率器件企業姑苏锢锝，國產射频芯片龙头卓胜微别离逆势上涨13.70%/10.15%。咱们認為，中持久来看，受益于“新基建”對下流财產的鼎力搀扶，5G基站、数据中間、特高压、新能源汽車對存储芯片、摹拟芯片（射频芯片/功率芯片）、分立器件（功率器件）的需求将大幅晋升，加上國產替换逻辑的延续，我國消痔瘡茶,半导体财產链仍将是電子投資風雅向。
面板：本周面板行業呈現分解，我國面板巨擘京东方A和TCL科技别离上涨6.68%和下跌0.17%，上遊偏光片廠商三利谱下跌7.25%。咱们認為，下流需求的大幅紧缩将對面板廠商短時間內的事迹造成影响，但從供應端和LCD总体财產竞争款式来看，中國大陸面板廠商在出貨面积的市场份额一向延续不乱晋升，此前三星显示已暗示将在2020年內關停所有LCD產线，若中國大陸廠商承接了韩系面板退出的份额，估计2020年中國LCD出貨量占比将從约50%晋升至60%-70%。我國大陸面板廠商在LCD液晶面板的龙头职位地方将得以巩固，今朝跟着海內疫情不竭好轉，我國面板在供應端已逐步规复，其事迹表示将取决于将来全世界疫情竣事及下流市场回暖時候。
2.二、行業動态跟踪
2.2.一、 行業首要消息
半导体
NXP参加台积電5nm產能争取战
近日，恩智浦半导体（NXP）和台积電颁布發表互助协定，恩智浦新一代高效能汽車平台将采纳台积公司5 nm制程(N5P)。這項互助連系恩智浦的汽車設計專業與台积電5nm制程，進一步驱動汽車轉化為門路上的壮大运算体系；恩智浦與台积電估计将在2021年交付首批5nm制程样品给恩智浦的重要客户。
奠定于两邊在16nm制程互助的多個乐成設計，台积電與恩智浦扩展互助范畴，针對新一代汽車处置器打造5 nm体系单芯片（SoC）平台。透過采纳台积電5 nm制程，恩智浦產物将解决多种功效和事情负载需求，包括联網座舱（connectedcockpit）、高效能域節制器、主動驾驶、先辈收集、夹杂推動節制（hybrid propulsioncontrol）與整合底盘辦理（integrated chassis management）。
台积電5 nm制程技能是今朝全世界最先辈的量產制程。恩智浦将采纳台积電5 nm强效版制程(N5P)，與前一代7nm制程相较，其速率晋升约20%，功耗低落约40%，同時具有業界最完整的設計生态体系的支撑。恩智浦的5 nm研發最初奠定于已建構的S32架構，将成為具扩大性與通用软件情况的全新架構，進而進一步简化并大幅晋升软件效能，知足将来汽車需求。
恩智浦半导体履行副总裁暨汽車处置部分总司理HenriArdevol 暗示，「現代汽車架構需跨范畴和谐软件根本架構，以阐扬投資效益、扩大摆設與同享資本。恩智浦的方针在于供给以台积電5 nm制程為根本的顶级汽車处置平台，该平台具有跨范畴的一致架構，并在效能、功耗、和全世界顶尖平安及資安方面具差别性」。。
上海合晶将涉足SiC
据中國台灣工商時報報导，上海合晶已經由過程上海证监局辅道，筹备在海內上市。報导進一步指出，他们将筹資将用来投入8吋单晶硅的硅晶圆扩產，同時，公司還将跨入6吋碳化硅（SiC）硅晶圆研發等。陈述中指出，上海合晶召募資金以後将投入8吋单晶矽產能扩產规划，预期将来年產能将到达240万片，且更将投入6吋SiC技能研發。
据领會，上海合晶為合晶持股48％的子公司，上海合晶一共有上海松江廠、上海晶盟、郑州廠及扬州廠，且松江新廠也正在计划中，将来上海合晶上市将刊行今朝总股本10～25％新股，代表将来刊行新股後，合晶将對上海合晶综合持股比例达34.52～43.60％摆布。
今朝意法半导体、英飞凌等國际IDM大廠已接踵投入SiC產物研發及量產，衍生出来的功率半导体矽晶圆商機渐渐快速發展傍邊，合晶也已投入相干市场，上海合晶获募資資金後，亦将投入SiC市场研發，對付合晶将来营运较大好处。
2.2.二、 其他行業首要消息
面板
中電熊猫并購已成定局，面板產线被京东方和TCL瓜分
中電熊猫并購案又有新的希望。中電熊猫的面板產线将被京东方與TCL科技两家面板巨擘瓜分，此中TCL科技并購南京的第6代线和第8.5代线，而京东方并購成都的第8.6代线。
業內助士指出，京东方與TCL科技經由過程收購中電熊猫，不但可以扩展本身的利用板块及市场范围，同時還消退竞争敌手的氣力。與此同時，跟着两家企業面板產能的開释，其市场份额将會延续晋升，渐渐拉開與海內其他面板廠商的間隔，海內面板财產自此構成京东方、TCL華星的双雄款式。
据领會，華东科技旗下共有三条液晶面板產线，别离為南京中電熊猫6代线、南京中電熊猫8.5代线和成都中電熊猫8.6代线，此中南京第8.5代线和成都第8.6代线两座出產线采纳IGZO技能。IGZO為金属氧化物中的主流成熟技能，相對付a-Si具备更高的電子迁徙率，電子迁徙率越高则器件信息传输量越大，可以使用更窄的通道通報信息，实現更高的辨别率，并具备高亮度、低功耗、窄邊框的上風。
5G及其它
華為：继续助力英國收集扶植
本地時候8日，華為在英國多家媒体登载全版告白，助力英國在各地構建高速、靠得住的挪動和全光纤宽带收集，帮忙英國实現千兆宽带全笼盖的方针。英國海內各大電信运营商包含英國電信、沃达丰和Three等都已将華為装备用于初期5G收集扶植，若是電信公司從新制定规划并采購新装备，政策的扭轉可能會使新技能的周全摆設推延长达两年的時候。
维信诺公布全世界首個可量產屏下摄像解决方案
6月8日動静，据维信诺官方微旌旗灯号，其推出的InV see屏下摄像解决方案是全世界首個到达量產利用级此外屏下摄像解决方案。该方案經由過程開辟利用新透明OLED器件、新型驱動電路和像素布局、导入高透明新质料，到达了显示结果和屏幕透明度的均衡。维信诺專注 OLED 奇迹 20 余年，已成长成為集研發、出產、贩卖于一体的全世界 OLED 财產领军企業。公司供貨的多款柔性 AMOLED 產物均為業內首發，好比全世界首款环抱屏手機小米 MIX Alpha、穿着范畴的全世界首款柔性屏腕機、全世界首款量產的透明 A 柱車型等。
2.三、重點公司跟踪
2.3.一、重點公司首要消息通知布告及咱们的點评
（1）TCL科技：聚焦面板主業，華星光電效力王者。
TCL科技：LCD周期反轉與OLED發展可期。TCL科技完成智能终端及配套营業重组剥离，以華星光電為焦點聚焦半导体显示及质料财產，并以财產牵引，成长财產金融和投資营業。咱们認為新冠疫情不會扭轉财產成长趋向，LCD财產款式已定，受益于韩國產能退出，咱们認為TCL科技作為海內面板行業领先企業，有望在隆冬以後分享行業集中度晋升、周期性变弱带来的持久红利盈利。估计公司2020-2022年实現归母净利润别离為32.77/46.48/61.15亿元。初次笼盖，赐與“買入”评级。
LCD：新冠疫情打击有望提早竣事，華星光電谋划效力全世界领先将充实受益。LCD行業具备典范的周期性特性，對付LCD代價变革趋向的果断将是重中之重，按照AVC财產察看2020年6月TV面板代價快報（上旬版）数据，主流電視面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）6月代價展望别离為32/61/66/85/107/169/282美元，所有尺寸代價较5月同样。咱们認為海外复工复產顺遂，電視需求渐渐苏醒，後续面板需求進一步晋升，新冠疫情對面板财產打击有望提早竣事。斟酌到國表里需求的進一步规复，和韩國三星、LGD的產能退出，咱们估计2020Q3電視面板代價有望规复上涨态势。咱们認為華星光電作為海內面板领先企業，谋划效力全世界领先，在2017年以来的面板下行周期老手業可以或许延续红利的公司，有望充实受益于LCD上行周期。
OLED：智妙手機OLED浸透率延续晋升，華星光電加快追逐。比拟于LCD，OLED显示技能上風较着，在苹果和三星等大廠的引领下，OLED已成為高端手機的标配。咱们認為虽然遭到新冠疫情影响打击，2020年仍将是5G手機浸透率快速晋升的一年，OLED浸透率将延续晋升，今朝限定OLED继续浸透的身分是產能不足，绝大部門供给来自于三星，按照群智咨询数据，2020Q1全世界OLED出貨量中，SDC份额占比為81.9%，LGD占比為7.1%。咱们認為海內廠商踊跃扩產OLED產能，技能不竭前進，與韩國廠商差距将渐渐缩小。當前，華星光電武汉OLED廠已投產，且AMOLED屏已進入小米10供给链，咱们果断公司将来出貨量有望渐渐晋升，充实受益于下流行業大成长。
（2）京东方A：周期與發展共振，BOE染指全世界
2020Q1环比向好，存眷行業周期变革。2020Q1公司实現营收258.80亿元（-2.17%），归母净利润5.67亿元（-46.12%），扣非归母净利润為-5.02亿元，环比吃亏幅度减小，公司事迹合适咱们预期。咱们認為LCD财產款式已定，受益于韩國產能退出，公司作為行業龙头有望成為最後的行業赢家，充实受益于行業集中度晋升、周期性变弱带来的行業持久红利盈利。估计2020-2022年公司实現归母净利润别离為27.13/57.50/82.61亿元。初次笼盖，赐與“買入”评级。
LCD：2020年6月面板代價止跌，新冠疫情打击有望提早竣事。LCD行業具备典范的周期性特性，對付LCD代價变革趋向的果断将是重中之重，按照AVC财產察看2020年6月TV面板代價快報（上旬版）数据，主流電視面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）6月代價展望别离為32/61/66/85/107/169/282美汽車貸款，元，所有尺寸代價较5月同样。咱们認為海外复工复產顺遂，電視需求渐渐苏醒，後续面板需求進一步晋升，新冠疫情對面板财產打击有望提早竣事。斟酌到國表里需求的進一步规复，和韩國三星、LGD的產能退出，咱们估计2020Q3電視面板代價有望规复上涨态势。
OLED：公司OLED营業快速推動，将步入收成期。比拟于LCD，OLED显示技能上風较着，在搭配屏下指纹、异性屏、窄邊框、曲面等方面有着自然的上風。在苹果和三星等大廠的引领下，OLED已成為高端手機的标配。按照群智咨询数据，2020Q1全世界OLED出貨量中，SDC份额占比為81.9%，LGD占比為7.1%，京东方A占比5%。咱们認為公司作為海內OLED龙头企業，踊跃扩產OLED產能，產物已得到终端客户的遍及承認，将来跟着產能的渐渐開释、良率的不竭晋升，将渐渐進入收成期。
2.3.二、公司通知布告
3
陈述及数据
3.一、上周陈述及调研回首
【公司點评】TCL科技：聚焦面板主業，華星光電效力王者
【公司點评】京东方A：周期與發展共振，BOE染指全世界
【周概念】涨價要回来了，TV-LCD代價趋向最新研判
3.二、行業跟踪数据一览（圖表）
4
危害提醒
新冠疫情海外分散致使下流需求不及预期；商業战延续恶化危害。
國海電子团队
吴吉森 18621573667
声明
電子钻研团队先容
吴吉森，電子行業首席阐發師。武汉大學金融學硕士，4年证券钻研從業履历，2年通讯行業履历，專注于科技行業投資機遇發掘和钻研策動事情。曾就职于中泰证券、新期間证券，2020年5月参加國海证券，2018年水晶球、第一财經第一位钻研团队焦點成員，2019年东方财產百强阐發師電子行業第三名。
阐發師许诺
吴吉森，本人具备中國证券業协會授與的证券投資咨询执業資历并注册為证券阐發師，以勤恳的职業立场，自力、客觀地出具本陈述。本陈述清楚正确地反應了本人的钻研概念。本人未曾因，不因，也将不會因本陈述中的详细举薦定見或概念而直接或間接管到任何情势的抵偿。
本陈述的危害品级定级為R3，仅供合适國海证券股分有限公司（简称“本公司”）投資者得當性辦理请求的的客户（简称“客户”）利用。本公司不會因接管人收到本陈述而視其為客户。客户及/或投資者理當熟悉到有關本陈述的短信提醒、德律風举薦等只是钻研概念的扼要沟通，需以本公司的完备陈述為准，本公司接管客户的後续询問。
本公司具备中國证监會允许的证券投資咨询营業資历。本陈述中的信息均来历于公然資料及正當得到的相干內部外部陈述資料，本公司對這些信息的正确性及完备性不作任何包管，不包管此中的信息已做最新变動，也不包管相干的建议不會產生任何变動。本陈述所载的資料、定見及猜测仅反應本公司于公布本陈述當日的果断，本陈述所指的证券或投資标的的代價、價值及投資收入可能會颠簸。在分歧時代，本公司可發出與本陈述所载資料、定見及猜测纷歧致的陈述。陈述中的內容和定見仅供参考，在任何环境下，本陈述中所表达的定見其实不组成對所述证券交易的出價和征價。本公司及其本公司員工對利用本陈述及其內容所激發的任何直接或間接丧失概不卖力。本公司或联系關系機構可能會持有陈述中所提到的公司所刊行的证券头寸并举行買卖，還可能為這些公司供给或夺取供给投資銀行、财政参谋或金融產物等辦事。本公司在通晓范畴內依法合规地实行表露义務。
危害提醒
市场有危害，投資需谨严。投資者不该将本陈述為作出投資决议计划的独一参考身分，亦不该認為本陈述可以代替本身的果断。在决议投資前，若有必要，投資者務必向本公司或其他專業人士咨询并谨严决议计划。在任何环境下，本陈述中的信息或所表述的定見均不组成對任何人的投資建议。投資者務必注重，其据此做出的任何投資决议计划與本公司、本公司員工或联系關系機構無關。
若本公司之外的其他機構（如下简称“娛樂城, 该機構”）發送本陈述，则由该機構独自為此發送举動卖力。經由過程此路子得到本陈述的投資者應自行接洽该機構以请求得悉更具体信息。本陈述不構本錢公司向该機構之客户供给的投資建议。
任何情势的分享证券投資收益或分管证券投資丧失的书面或口头许诺均為無效。本公司、本公司員工或联系關系機構亦不為该機構之客户因利用本陈述或陈述所载內容引發的任何丧失承當任何责任。
慎重声明
本陈述版权返國海证券所有。未經本公司的明白书面出格授权或协定商定，除法令划定的环境外，任何人不得對本陈述的任何內容举行公布、复制、编纂、改编、轉载、播放、展現或以其他任何方法不法利用本陈述的部門或全数內容，不然均组成對本公司版权的陵犯，本公司有权依法究查其法令责任。 |
|
發表於 2022-4-24 13:51:12
收藏