【銀河家電李冠華】公司點评丨老板電器 (002508):传统厨電优...

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老板電器公布2021年年報及2022一季報，2021年公司实現業務收入101.48亿元，同比增加24.84%；实現归母净利润13.32亿元，同比降低19.81%，此中Q4单季度实現業務收入30.77亿元，同比增加22.96%，实現归母净利润-0.11亿元，同比降低102%。2022Q1公司实現業務收入20.86亿元，同比增加9.32音波拉皮，%；实現归母净利润3.68亿元，同比增加2.47%。2020年度，公司拟向全部股东按每10股派發明金股利人民幣5.00元（含税）,总计派發4.72亿元，分红率為35.6%。

2、传统品类职位地方安定，新兴品类高增

公司2021年营收同比增加24.84%，此中传统品类吸油烟機和燃氣灶营收為48.8亿和24.4亿元，同比增加18.73%和27.25%，增速高于行業增速，奥维云網数据显示2021年油烟機、燃氣灶零售额同比增加4%和2%，公司吸油烟機和燃氣灶线下零售额市场份额均為行業第一，线上零售额市场份额為第一和第三。除传统品类稳健增加外，新兴品类也实現高增，陈述期內公司蒸烤一体機和洗碗機收入為6.47和4.51亿元，同比增加71.26%和101.32%。分渠道来看，公司直营渠道收入46.47亿元，同比增长了39.13%，占比晋升了4.71PCT到45.8%，工程渠道收入19.48亿元，增加6.95%，占比降低3.25PCT到19.48%。2022Q1公司营收連结稳健增加趋向，同比增加9.32%，优于行業。奥维云網数据显示2022Q1油烟機和燃氣灶线下零售额同比降低19.93%和16.64%，线上零售额同比变更4.36%和-0.05%。

3、大额计提坏账拖累公司事迹

2021年公司贩卖毛利率為52.35%，同比降低了3.81 PCT，此中吸油烟機和燃氣灶的毛利為53.65%和57%，同比降低了5.94和2.14PCT，22Q1公司贩卖毛利率為52.56%,同比治療神經性耳鳴，降低了4.78PCT，咱们認為毛利降低的重要原由于原质料代價晋升和管帐准则变更（运输用度调解至業務本錢）。公司2021年贩卖、辦理、财政、研發用度同比变更14.32%、22.48%、-6.9八、20.66%，用度率别离為24.19%、3.58%、-1.38%、3.61%，同比变更-2.2二、-0.0七、0.4七、-0.12PCT。因為部門精装求學務客户呈現到期贸易承兑汇票违约环境，公司大额计提坏账拖累公司事迹，2021年公司應收金錢单項计提坏账筹备合计金额為7.78亿元，此中恒大团体计提坏账筹备6.6亿元。综合来看，公司2021年和2022Q1贩卖净利率别离為13.29%和17.54%，同比降低了7.47和1.46PCT。

投資建议

公司传统品类油烟機、燃氣灶上風较着，跟着集成灶、洗碗機等新品类渐渐放量，公司事迹有望稳健增加，估计公司2022-2024年归母净利润21.8三、24.98和28.73亿元，對應的EPS為2.30、2.63和3.03元，保持“举薦”评级。

危害提醒

房地產市场颠簸的危害，原质料代價变更的危害，行業竞争加重的危害。

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本文摘自陈述：《【星河家電】公司年報及一季報點评_家電行業_老板電器(002508)_传统厨電上風较着，新兴品类实現高增》

陈述公布日期：2022年4月21日治療陽痿早洩,

陈述公布機構：中國星河证券

陈述阐發師：

李冠華

家電行業阐發師，工商辦理硕士，2018年参加星河证券钻研院投資钻研部，從事家用電器行業钻研事情。

/// 评级系统及法令声名 ///

评级系统：

星河证券行業评级系统

将来6-12個月，行業指数（或阐發師团队所笼盖公司構成的行業指数）相對付基准指数（買卖所指数或市场中重要的指数）

举薦：行業指数超出基准指数均匀回報20%及以上。

谨严举薦：行業指数超出基准指数均匀回報。

中性：行業指数與基准指数均匀回報至關。

躲避：行業指数低于基准指数均匀回報10%及以上。

星河证券公司评级系统

举薦：指将来6-12個月，公司股價超出阐發師（或阐發師团队）所笼盖股票均匀回報20%及以上。

谨严举薦：指将来大樂透開獎直播，6-12個月，公司股價超出阐發師（或阐發師团队）所笼盖股票均匀回報10%－20%。

中性：指将来6-12個月，公司股價與阐發師（或阐發師团队）所笼盖股票均匀回報至關。

躲避：指将来6-12個月，公司股價低于阐發師（或阐發師团队）所笼盖股票均匀回報10%及以上。

法令声名：

投資有危害，入市请谨严。